Warsh avverte di inflazione persistente e propone un Fed più silenzioso

Il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha espresso la sua preoccupazione per l’inflazione durante il suo intervento al celebre simposio di Jackson Hole. Nonostante i dati estivi abbiano mostrato un rallentamento, Warsh ha ribadito che i trend sottostanti non sono ancora sufficientemente in linea con l’obiettivo di 2 % della Fed. L’oratore ha inoltre annunciato una nuova filosofia di comunicazione, puntando a un “Fed più silenzioso” e a una riduzione del ruolo del forward guidance. Le reazioni di mercato sono state immediate: i rendimenti dei titoli di Stato a 2 anni sono saliti di quasi 8 punti base, mentre la probabilità di un aumento dei tassi al prossimo meeting di settembre è salita al 55,7 %.

Inflazione in primo piano: la preoccupazione di Warsh

Warsh ha sottolineato che, sebbene le letture estive siano state migliori del previsto, non indicano un miglioramento “significativo” dei trend di inflazione. “Dobbiamo essere certi che l’inflazione sottostante stia muovendosi verso il nostro obiettivo, in modo chiaro e a una velocità sufficiente,” ha dichiarato. Questa posizione ha spinto i mercati a riflettere la possibilità di un rialzo dei tassi entro ottobre o dicembre, se i dati dovessero rimanere “caldi”.

Un Fed più silenzioso: la nuova filosofia di comunicazione

Il presidente ha ribadito la sua volontà di allontanarsi dal forward guidance, definendolo “troppo prolungato”. Invece, Warsh ha proposto una comunicazione più “quieta” e “finalizzata”, in cui la Fed non fornisca indicazioni dettagliate sul percorso dei tassi, ma si concentri su una disciplina di policy. “Non dobbiamo permettere che i partecipanti al mercato si affidino esclusivamente alla Fed per il loro prossimo trade,” ha affermato.

Reazioni di mercato: rendimenti obbligazionari e probabilità di rialzo tassi

All’uscita del discorso, i rendimenti dei titoli di Stato a 2 anni sono saliti a 4,31 %, il livello più alto dal luglio. Il CME Group’s FedWatch ha registrato un aumento della probabilità di un rialzo dei tassi al 55,7 % per la riunione di settembre, un incremento di circa 20 punti percentuali rispetto al giorno precedente. Gli indici azionari hanno chiuso in rialzo, riflettendo un mix di ottimismo per la crescita economica e preoccupazione per la pressione inflazionistica.

Il quadro macroeconomico: crescita, occupazione e AI

Nonostante le preoccupazioni inflazionistiche, Warsh ha espresso fiducia nella resilienza dell’economia. Ha citato i benefici dell’intelligenza artificiale e ha osservato che la spesa delle imprese e dei consumatori è rimasta solida. Ha anche riconosciuto un rallentamento nell’assunzione, attribuito a una “flattening” dell’offerta di lavoro, ma ha sottolineato che l’economia appare in grado di sostenere la crescita.

Critiche e prospettive future

Il presidente ha ricevuto critiche per la sua reticenza a fornire una chiara “reaction function” che indichi quando la Fed dovrebbe intervenire. Warsh ha risposto che la complessità dei fattori macroeconomici rende difficile stabilire regole fisse. Ha annunciato l’avvio di cinque task force per migliorare i modelli di previsione e le regole di policy, ma ha mantenuto la posizione di cautela, riconoscendo che la conoscenza economica è ancora un’aspirazione.

In sintesi, Warsh ha delineato una Fed che, pur mantenendo la vigilanza sull’inflazione, cerca di ridurre l’attenzione dei mercati sui suoi comunicati, puntando a una disciplina più rigorosa e a una comunicazione più discreta. La risposta immediata dei mercati indica che gli investitori stanno già incorporando queste preoccupazioni nei loro modelli di rischio e rendimento.