Bending Spoons compra Miro per 1,36 miliardi: la svendita del colosso SaaS post‑pandemia

L’italiana Bending Spoons, nota per la sua capacità di trasformare startup di nicchia in asset di valore, ha annunciato l’acquisto di Miro, la piattaforma di collaborazione visuale, per 1,36 miliardi di dollari in contanti (equity value 1,79 mrd). L’operazione, conclusa in pochi mesi, segna una delle più grandi “svendite” del boom SaaS post‑COVID, con una riduzione del 92 % rispetto alla valutazione record di 17,5 miliardi di dollari toccata alla fine del 2021.

1. Il boom SaaS e la “pandemic premium” (2020‑2021)

Il 2020 ha scatenato una corsa al digitale: il lavoro remoto, la necessità di strumenti di collaborazione istantanea e la rapida adozione di piattaforme cloud hanno spinto gli investitori a valutare le startup SaaS con multipli storicamente elevati. Miro, nata nel 2011 come RealtimeBoard, ha capitalizzato su questo trend, passando da 5 milioni a 30 milioni di utenti in soli due anni e registrando una crescita del 550 % della base pagante. Le partnership con Atlassian, Microsoft, Zoom e Cisco, insieme a un ecosistema di oltre 250 integrazioni, hanno alimentato una valutazione di 17,5 mrd nel dicembre 2021, in linea con altre “unicorni” come Canva e Figma.

Questa “pandemic premium” era sostenuta da un flusso di cassa ricorrente (ARR) in rapida espansione e da un’aspettativa di crescita quasi illimitata, alimentata da un mercato ancora in fase di digitalizzazione. Tuttavia, la stessa dinamica ha creato una bolla di valutazione, con molte aziende che hanno ricevuto capitali a condizioni estremamente favorevoli, spesso senza un modello di profitto consolidato.

2. La discesa di Miro: da unicorno a target di acquisizione

Con la fine delle restrizioni pandemiche, le aziende hanno iniziato a razionalizzare le spese IT, eliminando licenze duplicate e concentrandosi su suite integrate. Miro, pur mantenendo una base di 4 milioni di utenti paganti e 100 milioni di utenti totali, ha visto il suo ARR stabilizzarsi intorno ai 600 milioni di dollari, con il 90 % proveniente da clienti enterprise. La concorrenza è aumentata: Canva, Figma e Microsoft Teams hanno intensificato le proprie offerte di collaborazione, spesso includendo funzionalità di whiteboarding native.

Il risultato è stato un calo dei multipli SaaS: da un valore di mercato di 17,5 mrd a una valutazione di circa 1,8 mrd entro il 2023, con ulteriori pressioni dovute a due round di licenziamenti (119 dipendenti nel febbraio 2023 e 275 nel ottobre 2024). Nonostante la redditività e un cash netto di 435 milioni di dollari, il consiglio di amministrazione di Miro ha accettato l’offerta di Bending Spoons, probabilmente per garantire una via d’uscita ordinata e per sfruttare la capacità dell’acquirente di integrare Miro in un portafoglio più ampio di prodotti.

3. La strategia di Bending Spoons: consolidare il mercato SaaS maturo

Bending Spoons, fondata nel 2013 e famosa per app di consumo di successo, ha negli ultimi due anni diversificato il proprio business verso il B2B, acquisendo Airtable per 1,28 mrd e ora Miro. La logica è duplice: da un lato, l’acquisto a “pennies on the dollar” permette di accaparrarsi asset con flussi di cassa ricorrenti solidi a costi contenuti; dall’altro, la combinazione di piattaforme complementari (Airtable per la gestione dei dati, Miro per la visual collaboration) consente di creare un ecosistema integrato capace di competere con i giganti come Microsoft e Google.

Il modello di Bending Spoons prevede un forte focus sull’efficienza operativa: riduzione dei costi, ottimizzazione delle infrastrutture cloud e cross‑selling tra le soluzioni acquisite. Inoltre, l’azienda intende potenziare l’offerta AI di Miro, già dotata di assistenti e workflow intelligenti, integrandola con le capacità di machine learning sviluppate internamente. Questo approccio potrebbe dare vita a una “suite di produttività AI‑first” rivolta a grandi imprese, un segmento ancora poco servito da player tradizionali.

Prospettive e Scenari

L’acquisizione di Miro segna un punto di svolta per il mercato SaaS europeo: le valutazioni gonfiate del 2021 stanno rapidamente convergendo verso multipli più realistici, spingendo gli investitori a cercare opportunità di “value investing” in aziende mature ma sottovalutate. Bending Spoons, con la sua strategia di consolidamento, potrebbe diventare il principale aggregatore di strumenti di produttività, creando sinergie che riducono la frammentazione del mercato e offrono ai clienti un’esperienza più coesa. Tuttavia, il successo dipenderà dalla capacità di integrare culture aziendali diverse, mantenere l’innovazione AI e gestire la concorrenza di colossi con risorse illimitate. In un contesto in cui le aziende cercano sempre più soluzioni integrate e a basso costo, la mossa di Bending Spoons potrebbe ridefinire le regole del gioco, accelerando una nuova fase di consolidamento nel settore SaaS.